近日东航物流获得了证监会的上市批文，东航物流及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。按照东航物流5月18日发布的公告显示，此次拟公开发行股票约1.5876亿股，占发行后总股本的10%，发行后总股本不超过15.88亿股。初步询价日期为5月21日，发行申购日期为5月26日。

根据天眼查APP数据显示，目前东航物流由东航产投、联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦物流、绿地投资公司、北京君联等七家公司持股，具体持股比例分别依次为45%、20.1%、10%、10%、5%、5%、4.9%。

据了解，货航混改主要分三步：客货分离、增资扩股、公开上市。目前我国三大货航均已完成第二步增资扩股，通过引入产业投资者，已经形成了东航物流+德邦、南航物流+中外运、国货航+菜鸟的市场格局组合。

早在2017年，东方航空向东航产投转让了东航物流100%股权，将东航物流从东方航空的体系内剥离出来，同年6月，东航物流宣布了增资扩股方案，引进数位外部投资者，包括联想控股、普洛斯、德邦、绿地等，旨在能够与东航物流形成资源互补优势和协调发展优势，实现完成“混改”的第二步。如今，东航物流实现股改和IPO，也意味着将实现混改的最后一步即将完成。伴随混改推进，三大货航将加速向航空物流综合服务提供商转型。据了解，未来东航物流将初步形*货机经营、客机腹舱经营和货站体系经营三位一体的格局。

民航资源网专家、广州民航职业技术学院副教授綦琦认为，东航物流是三大航企货运板块混改第一试点，上市也是标志东航货运混改方案的目标达成，成为公众公司和实施现代企业制度管理。他强调，此次只新发行10%的流通股，距离全流通还有较长时间，市场定价还有过程。此次上市也为未来南航物流和国航货运板块的深化混改，提质增效证明方向，有参考借鉴意义但绝不应完全照办。

据悉在尚未从东航剥离前东航物流的业绩不佳，如2013-2015年净利润为-4.63亿元、-0.75亿元和2亿元。而混改给东航物流带来了积极效应，2017年-2025年东航物流营业收入分别为75.45亿元、107.45亿元、112.73亿元、151.11亿元，净利润分别为7.11亿元、10.83亿元、7.89亿元、22.91亿元。

从市场占有方面来看，东航物流在全国范围内共拥有17个自营货站，并覆盖了12个机场。其中上海浦东机场和上海虹桥机场是东航物流的主基地，而上海浦东机场作为全球货邮吞吐量第三大机场，2025货邮吞吐量达368.7万吨，占全国机场吞吐量约为23%。另外东航物流目前拥有9架全货机、700余架东航系客机腹舱资源，运输能力通达全球175个国家的1150个目的地。

去年，全球航空货运受到了疫情影响，客运航班锐减导致腹舱运力大幅下降，我国政府为补齐货运短板、提升航空货运能力，出台了《关于促进航空货运设施发展的意见》，采取包括鼓励“客改货”、建立国际航空货运审批“绿色通道”、提供政府补贴等一系列政策措施以提升我国航空货运能力。航空货运也成为各航司的营收增长的新亮点。在政策扶持、全球抗疫物资货运需求增加以及货运价格上升等多个利好因素作用下，东航物流去年营收同比增长了33.77%，净利润同比大增211.23%。此外，东航物流今年第一季度业绩依旧表现亮眼，实现营业收入45.16亿元，同比增长76.78%，归属于母公司所有者的净利润6.79亿元，同比增长249.48%。

民航资源网专家周华表示，作为民航货运“混改”第一家的东航物流上市在即，对行业整体来讲是一个利好消息，对疫情之前的许多年来仅有个位数增长率的航空货运而言是一剂强心剂，证明了航空货运的风口已至。他认为，经历了疫情的冲击，国家相关监管机构对航空货运的重要性有了新的认识，因此而出台了相关的扶持政策，作为“国家队”的东航物流的混合所有制改革成为业界焦点，而东航物流在2025年交出的成绩单也不负众望，归母净利润实现了200%的同比增长，而此次上市则将证明资本市场对于航空物流行业的认可，这为航空物流行业提供了一个成功的范本、对于整个行业的发展将是一个重大的助力，希望行业内的相关企业，尤其是国有控股企业能效仿东航物流、积极进行改革、激发企业活力、抓住行业的发展时机。

不过，据了解东航物流主营业务中的综合物流解决方案方面，市场竞争对手几乎是整个航空物流行业，目前航空物流市场具有参与者多、行业集中度低、市场化程度高、行业竞争激烈等特点。以东航物流为代表的航空物流企业仍处于较为初步市场化运营阶段，to B业务较多，而像国外DHL、UPS、FedEx及国内顺丰、“三通一达”等企业占领着C端市场，并不断拓展B端份额。东航物流在上市之后如何突围面对竞争激烈的货运市场，如何梳理自身发展瓶颈和差距，进一步提高货运能力并实现持续盈利，或将是东航物流未来要面临的问题。

东航物流也曾在接受其他媒体采访中表示，在经历了“扭亏为盈”的1.0版本，“持续盈利”的2.0版本的基础上，东航物流将努力开创商业模式创新的3.0版本，打造兼备信息化与国际化的快供应链平台及“干仓配”网络。通过打造标准服务、时限产品体系，构建“空陆、空空联运”的骨干快运服务网，形成“大数据+干线运输+现代仓储+落地配”的新型商业模式，具备布局全球的航空货运网络体系和国际化的“港到港”时效类产品体系。

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作者：民航资源网

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